Salkunhoidon markkinakommentti 9.8.2024

Mitä tapahtui?

Osakekurssit ovat nousseet voimakkaasti alkuvuonna, ja markkinaa on leimannut kasvava optimismi, osakkeiden korkea arvostus ja sijoitusten voimakas keskittyminen teknologiayhtiöihin. Korjausliikkeen laukaisi yhdistelmä odotettua vaisumpia talous- ja tuloslukuja, soraäänet massiivisten tekoälyinvestointien tulevista tuotoista sekä uutiset keskuspankkirintamalta. Yhdysvaltain keskuspankki päätti olla laskematta korkoja, kun taas Japanissa keskuspankki nosti ohjauskorkoa 15 korkopistettä. USA:ssa odotettiin ohjauskoron laskua, ja päätös jättää korkotaso ennalleen teollisuuden tilauskantojen sekä työllisyyden heikentyessä sai sijoittajat pettymään. Japanissa koronnoston ajoitus globaalin talouskasvun hidastuessa oli vähintäänkin kyseenalainen.

Mitä kuuluu korkokehitykselle?

Korot ovat laskeneet koko kesän ajan, mikä on erityisesti asuntosijoittajan kannalta hyvä uutinen. Riskillisten omaisuuslajien korjausliikkeen myötä korkojen laskuvauhti nopeutui. Yrityslainojen riskilisät kasvoivat hieman riskiaversiivisuuden lisääntyessä, mutta tilanne on sittemmin rauhoittunut. Tällä hetkellä markkinoilla odotetaan Fediltä vähintään neljää ja EKP:lta kolmea koronlaskua vuoden loppuun mennessä.

Miten tästä eteenpäin?

Pitkäjänteisellä sijoittajalla ei ole syytä hätääntyä. Korjausliikkeet kuuluvat osakemarkkinoiden luonteeseen, ja liikkeet voivat olla ajoittain voimakkaitakin, kun monet sijoittajat liikkuvat samanaikaisesti samaan suuntaan. Yritystulokset ovat edelleen kasvussa päämarkkina-alueilla, ja yritysjohdon näkemykset lähitulevaisuudesta ovat rohkaisevia. Korjausliike puhdisti osan arvostuksen ylilyönneistä, ja erityisesti Suomessa, Euroopassa ja kehittyvillä markkinoilla osakekohtainen hinnoittelu on maltillista.
Talouskasvun vauhti on kuitenkin hidastumassa, ja odotukset keskuspankkien rahapolitiikan kevennykselle ovat korkeat. Tarvitaan myös lisää tietoa USA:n talouden tilasta ennen, kuin voidaan tehdä johtopäätöksiä taantumapelkoihin liittyen. Koska seuraavat korkokokoukset ovat vasta syyskuussa, ei pettymyksille taloustilastoissa juuri nyt ole tilaa. Geopoliittiset riskit ovat myös korkeat, ja Lähi-idän kriisin eskaloituminen voisi nostaa raakaöljyn hintaa ja vaikeuttaa kansainvälisiä toimitusketjuja. Vaikka osakekurssit ovat nyt hetkellisesti rauhoittuneet, on syytä varautua korkeamman volatiliteetin periodiin lähiviikkojen aikana.