Varainhoidon markkinakatsaus joulukuu 2024

OECD julkaisi tuoreet talousennusteensa joulukuun alussa. Niiden välittämä viesti on yllättävänkin ”tylsä”; maailmantalouden odotetaan kasvavan tänä vuonna 3,2 % ja ensi vuonna 3,3 %. Viime vuonna kasvua kertyi 3,2 %. Suuria muutoksia ei siis ole näköpiirissä, mutta taloudessa tylsyys onkin usein hyvä asia. Pinnan alla toki väreilee ja eri alueiden talousnäkymät eroavat toisistaan.

USA:n talous on kasvanut jo pitkään varsin hyvää tahtia. Jatkossa kasvun odotetaan hidastuvan, mutta pysyvän hyvällä tasolla. Marraskuussa markkinoilla pureskeltiin Trumpin voiton mahdollisia talousvaikutuksia. Jos jotain, niin Trump pitää ainakin ekonomistit kiireisenä, kun he yrittävät analysoida eri skenaarioita siitä, miten Trumpin politiikka vaikuttaa talouteen. Toinen varma asia lienee se, että epävarmuus on lisääntynyt. Muutoin Trumpin politiikan vaikutusten tarkempi arviointi on varsin hankalaa, kun emme tiedä, kuinka paljon uhkauksista aiotaan toteuttaa ja millä aikataululla. Todennäköistä on kuitenkin se, että jonkinlaisia tulleja ja kaupan esteitä tullaan näkemään ensi vuoden aikana. Pitkässä juoksussa tullit ja protektionismin lisääntyminen heikentävät talouskasvua ja tuottavuutta globaalilla tasolla.

USA:n osalta tilanne on vähän ristiriitaisempi. Sijoitusmarkkinat tuntuvat tykkäävän Trumpin ehdottamista veronalennuksista ja sääntelyn mahdollisesta keventämisestä. Ekonomistit eivät kuitenkaan ole täysin vakuuttuneita siitä, onko Trump hyvä vai huono asia USA:n talouskasvulle. Osa on nostanut kasvuennusteitaan, osa laskenut.

Kiinassa tuoreet taloustilastot ovat olleet vaihteeksi odotuksia parempia ja vaikuttaa siltä, että syksyllä lanseeratut elvytystoimet ovat hieman piristämässä Kiinan talouskehitystä. Uhka uusista tulleista on kuitenkin merkittävä ja siten ensi vuoden näkymät ovat varsin epävarmat.

Euroopassa talouskehitys on ollut vaisua jo pitkään ja marraskuussa kuva vain heikkeni entisestään. Teollisuuden tilanne on säilynyt heikkona ja nyt myös palvelusektorin ostopäällikköindeksit painuivat negatiiviselle puolelle. Poliittinen kuohunta Ranskassa ei ainakaan helpota tilannetta. Myös Euroopan keskuspankin retoriikassa painopiste on siirtynyt inflaatiohuolista kasvuhuoliin. Koronlaskuja siis jatketaan.

Suomen talous jatkoi elpymistään vuoden 3. neljänneksellä

Suomen korkoherkkä talous on kärsinyt korkeasta korkotasosta ja viime vuoden lopulla talous ajautui taantumaan. Kuluvana vuonna talous on kuitenkin kasvanut jokaisella vuosineljänneksellä (tammi-syyskuussa) edellisestä neljänneksestä. Kasvu on ollut haurasta, mutta kuitenkin plussalla. Etenkin vienti on yllättänyt positiivisesti, kun taas yksityisen kulutuksen kehitys on ollut heikkoa.

Piristymisen merkit Suomen asuntomarkkinoilla ovat voimistuneet. Kauppamäärät ovat olleet kasvussa jo useamman kuukauden ja nyt myös lainanotto näyttää vilkastuneen. Myös asuntojen hintojen lasku on pysähtynyt. Odotamme asuntomarkkinoiden piristymisen jatkuvan ensi vuonna ja asuntojen hintojen kääntyvän jälleen loivaan nousun. Tämä on hyvä uutinen myös rakennusteollisuuden kannalta, joka onkin ollut Suomen talouden heikoimpia lenkkejä jo useamman vuoden. 

Henna Mikkonen

Säästöpankkiryhmän pääekonomisti

Lokakuussa hermostuneisuutta osakemarkkinoilla aiheuttaneet Yhdysvaltain presidentinvaalit saatiin alta pois marraskuussa. Vaaleihin liittyvän epävarmuuden purkautuminen siivitti maailman osakeindeksin reippaaseen nousuun Yhdysvaltain markkinoiden johdolla. Pääomavirrat vaikuttaisivat liikkuneen selkeästi pois Euroopasta ja Aasiasta kohti Atlantin toiselle puolelle Yhdysvaltain osakemarkkinoille.

Yhdysvalloissa republikaanien ja Trumpin vaalivoitto on lisännyt odotuksia verohelpotuksista, kevyemmästä sääntelystä ja suotuisasta talouskehityksestä. Tämän seurauksena USA:n S&P 500 -osakeindeksi tuotti marraskuussa noin 8 % euromääräiseksi muunnettuna. Dollari on vahvistunut noin 3% euroa vastaan, mikä osaltaan selittää vahvaa tuottokehitystä. Muualla maailmassa markkinakehitys on ollut mollivoittoisempaa. Kehittyvien markkinoiden tuotto painui negatiiviseksi ja Euroopassa päästiin vain täpärästi plussan puolelle. Vaalien jälkeen osakemarkkinoita ovat painaneet tariffipelot ja kiristyneet geopoliittiset jännitteet.

Vuoden kolmannen neljänneksen tuloskausi vastasi odotuksia, vaikka ennusteita oli alennettu ennen tuloskauden alkua. Tuloskauden jälkeen odotukset ovat jälleen nousseet toimintaympäristön osoittauduttua odotettua vahvemmaksi. Ensi vuodelle odotetaan merkittävää tuloskasvua kaikilla keskeisillä markkinoilla.

Markkinatunnelma on yleisesti positiivinen, erityisesti Yhdysvalloissa. Näkymät rapakon takana ovat suotuisat, mikä toisaalta näkyy myös markkinan hinnoittelussa. Optimismin vallatessa yhä suurempaa osaa sijoittajien mielenmaisemasta ja hinnoittelun kiristyessä riski pettymyksille kasvaa. Muualla hinnoittelu on kohtuullisella tasolla, heijastaen odotuksia heikommasta toimintaympäristöstä tulevaisuudessa.

Lyhyellä aikavälillä arvioimme nousutrendin jatkuvan vahvan markkinatunnelman myötä. Jatkamme Yhdysvaltain ja kehittyvien markkinoiden ylipainottamista.

Lähde: Bloomberg & Säästöpankkien Varainhoito

Eemeli Oikarainen
osakesalkunhoitaja

Pitkät korot laskivat euroalueella selvästi ja Yhdysvalloissa hieman marraskuussa, minkä seurauksena kyseisten markkinoiden tuotot olivat positiiviset 2,3 % ja 0,8 %. Inflaatiopaineiden hellittäminen sekä odotettua heikompi talousdata euroalueelta on nostanut toiveita Euroopan keskuspankin (EKP) selvästi kevyemmästä rahapolitiikasta. Markkinat odottavat kirjoitushetkellä EKP:n talletuskoron puoliintuvan ensi vuoden loppuun mennessä 1,65 %:iin ja oma näkemyksemme on, että sitäkin alhaisemmat tasot ovat hyvin mahdollisia. Pitkien korkojen laskupotentiaali ei kuitenkaan liene yhtä suurta. Eurovaltiot laskevat ensi vuonna liikkeelle runsaasti valtionlainoja ja Yhdysvaltojen pitkien korkojen imu ovat tekijöitä, jotka puskevat euroalueen pitkiä korkoja ylöspäin.

Yrityslainamarkkinoiden tuotot olivat euroalueella kohtuulliset, Investment Grade 1,56 % ja High Yield 0,75 %. Riskipreemiot nousivat hieman marraskuun aikana, jonka takia yrityslainojen tuotot jäivät jälkeen valtionlainoista.

Lähde: Bloomberg & Säästöpankkien Varainhoito

Mikko Rautiainen
korkosalkunhoitaja

Säästöpankki Amerikka on osakerahasto, jonka varat sijoitetaan amerikkalaisiin laatuyhtiöihin ja osakesidonnaisiin instrumentteihin tai yrityksiin. Rahasto tarjoaa tehokkaasti hajautetun ja vaivattoman tavan sijoittaa Pohjois-Amerikan osakemarkkinoille.

Markkinan uhkakuviin kuuluvat kasvanut valtionvelka, inflaation pysyminen korkealla tariffien myötä ja kireät riskipreemiot yhdistettynä osakemarkkinoiden korkeisiin arvostuskertoimiin. Edellä mainitun myötä maantieteellinen hajautus, jonka avulla yhden maan tai alueen sijoitusmarkkinan lasku ei vaikuta oleellisesti koko salkkuun tai vaikuttaa salkun tuottoon vain rajoitetusti. Tämä voi johtaa salkkuun, jossa on parempi riskikorjattu tuotto.

Miksi nyt?

Tänä vuonna tekoäly on ollut merkittävä tekijä markkinoiden tuotoissa, erityisesti teknologia-alalla, mutta sen vaikutukset ulottuvat myös laajemmin eri sektoreille, kuten energiantuotantoon. Vaikka tekoälyn tuoma tuloskasvu on hidastumassa, sen vaikutus tuottavuuteen ja liiketoimintamahdollisuuksiin on edelleen huomattava. Tekoälyn mahdollisuudet ja potentiaaliset tuotot keskittyvät todennäköisesti suurille teknologiayrityksille pitkällä tähtäimellä, sillä tekoälyyn panostaminen edellyttää huomattavia resursseja ja suuria investointeja.

Tekoälybuumin tukema vahva osakemarkkina sai lisävauhtia Trumpin valinnan myötä. Republikaanien voitto on lisännyt sijoittajien riskinottohalukkuutta, ja sääntelyn keventäminen sekä tulevat veronalennukset ovat nostaneet erityisesti Yhdysvaltain pienyhtiöitä. Trumpin suunnittelemien tariffien odotetaan nostavan inflaatiota ja mahdollisesti hidastavan talouskasvua Yhdysvalloissa, mutta vaikutukset olisivat suuremmat maissa, joihin tariffit kohdistuvat.

Jos Trumpin edellisen kauden tapahtumat toistuvat, markkinoilla voi esiintyä heiluntaa poliittisten päätösten myötä, mutta markkinaosapuolet ja yritykset ovat osittain valmistautuneet näihin muutoksiin. On hyvä muistaa, että edellisellä kaudella tariffeja lievennettiin suurten markkinaliikkeiden myötä. Suunnitellut veronalennukset ja osakkeiden takaisinosto-ohjelmat tukevat markkinoita ensi vuoden loppupuolella. Vuoden 2025 tuloskasvun odotetaan olevan yli 12 %.

Meidän tapa sijoittaa

Hallinnoimme varallisuutta pitkäjänteisesti, turvaavasti ja tuottavasti, välttäen pääomien pysyvää menetystä. Tavoitteenamme on hyödyntää laatuyhtiöiden ylivoimaa, joka korostuu ajan myötä korkoa korolle -ilmiön kautta. Kannattavat laatuyhtiöt muodostavat salkkumme perustan, tarjoten vakautta ja kasvupotentiaalia. Sijoitustoimintamme perustuu omaan itsenäiseen ja riippumattomaan yritysanalyysiin, mikä takaa objektiivisuuden ja syvällisen ymmärryksen.

Yrityksen strategia on olennainen työkalu menestyksen saavuttamiseksi tulevaisuudessa. Se auttaa yritystä ymmärtämään asiakkaiden tarpeita ja haasteita, uudistamaan toimintaansa, löytämään liiketoiminta- ja kasvumahdollisuuksia sekä kilpailuetuja. Strategian ymmärtäminen on keskeisessä asemassa, kun arvioimme yrityksiä sijoituskohteena. Tämä lähestymistapa varmistaa, että sijoituksemme ovat hyvin perusteltuja ja että voimme saavuttaa pitkän aikavälin tuottoja samalla välttäen karikot.

Anders Pelli
salkunhoitaja

Tämä on mainos. Tutustu ennen lopullisten sijoituspäätösten tekemistä sijoitusrahaston avaintietoasiakirjaan. Rahastoa hallinnoi Sp-Rahastoyhtiö Oy.