Sparbanken Miljö
Specialplaceringsfondens effektrapport mars 2024
Specialplaceringsfonden Sparbanken Miljö
Aktiemarknaden var i början av året fortsatt stark, drivet av en utveckling i verksamhetsmiljön som har varit mer positiv än förväntat. I början av året har marknaden särskilt drivits av ”momentumaktier", medan defensiva och konjunkturkänsliga bolag har släpat efter. Den svaga utvecklingen i vårt land berodde främst på bolagsspecifika skäl.
Resultatperioden medförde inga betydande överraskningar, och slutmarknaden har förblivit allmänt taget stabil. Lageranpassningen närmar sig sitt slut, och normaliseringen av försörjningskedjorna och stabiliseringen av råvarupriserna stöder resultatutvecklingen. Bolagens kassaflöden har varit på en god nivå då bolagen optimerar rörelsekapitalet och fokuserar på kostnadskontroll. Det gemensamma budskapet i bolagsledningarnas kommentarer om framtiden är att verksamhetsmiljön förbättras och att vi återgår till en tillväxt under andra halvåret. Antagandena bygger naturligtvis till stor del på att vi innan dess ser en tydlig nedgång i räntenivån under året.
I kommentarerna till föregående kvartal konstaterade vi att kursutvecklingen i gröna placeringar i slutet av föregående år stärktes av räntenedgången och den positiva utvecklingen av sentimentet. I år har räntenivån i USA hållits på en ganska hög nivå i och med att ekonomin varit starkare än väntat. Ränteökningen är en drivkraft som har en negativ effekt på placeringar inom det gröna temat. Lyckligtvis är den värsta inflationschocken över och många av företagen inom det gröna temat har anpassat sin verksamhet efter råvarornas prisfluktuationer. Lägre elpriser är också en faktor som pressar en del av företagen inom det gröna temat. Inflationen, ökade försvarsutgifter, stigande räntor och en måttlig ekonomisk tillväxt är faktorer som kan försvaga ländernas möjligheter att satsa på den gröna omställningen enligt de ambitiösa planerna.
Lyckas man uppnå klimatmålen kommer placerare inom det gröna temat att ha medvind i företagens affärsverksamhet. Tysklands mål i produktionen av förnybar energi visar vad det finns för möjligheter, och för närvarande är kurserna inte förknippade med för stora förväntningar. Tyskland eftersträvar klimatneutralitet före 2045. För att uppnå detta har landet som mål att installera vindkraft för 115 GW före 2030, vilket är en betydande tillväxt jämfört med den installerade kapaciteten på cirka 61 GW i slutet av 2023. År 2023 ökades vindkraftskapaciteten endast med cirka 3,6 GW, vilket innebär att den årliga ökningen borde vara cirka 8–9 GW om man vill uppnå målet. Målen för solel för åren 2030/2040 är 215 GW/400 GW, då den installerade kapaciteten i slutet av 2023 uppgick till 81,7 GW, vilket tyder på en installationstakt på cirka 19 GW per år. För havsbaserad vindkraft är målet att uppnå 30 GW/40 GW/70 GW före 2030/2035/2045. Den installerade havsbaserade vindkraftskapaciteten 2023 var cirka 8,5 GW, vilket tyder på en installationstakt på cirka 3 GW per år.
Neste är ett av våra största innehav och företagets problem den senaste tiden har varit en orsak till den svaga utvecklingen på Helsingforsbörsen jämfört med andra länder. Neste har haft svårigheter med att öka produktionen i Singapore. I USA inträffade en brand i samriskföretagets produktionsanläggning. Det förekommer ett överutbud i kapaciteten av förnybar diesel och i vissa länder har distributionsskyldigheten sänkts. Nestes aktiepris har tappat de största förväntningarna på resultattillväxt och ändå är utsikterna på lång sikt ganska bra. Vi tror att den svåraste fasen redan kan vara bakom oss. Nederländernas beslut att höja distributionsskyldigheten stärkte aktien på önskat vis och den har tydligt svängt ner i ett negativt sentiment. Från och med 2025 ska det flygbränsle som används vid flygplatser i EU alltid innehålla en minimiandel hållbart flygbränsle, vilket borde förbättra Nestes lönsamhet, eftersom täckningsprofilen för förnybart flygbränsle förväntas vara betydligt bättre än för förnybar diesel.
Svenska Re:Newcell hade fortsatt problem och till slut ansökte företaget om ett konkursförfarande. Vi sålde vårt innehav innan detta då vi märkte att försäljningen inte utvecklades i en positiv riktning. Re:Newcells problem återspeglades även i Spinnovas kursutveckling. Att skapa en ny produkt och lansera den lönsamt på marknaden innebär stora utmaningar och ofta krävs det en längre tid än vad man bedömt i början.
År 2024 är ett stort valår. I år kommer väljarna i många länder att besluta hur den gröna omställningen ska utvecklas på kort och medellång sikt.
